1800亿高铁”巨无霸”冲刺IPO!每日收入3500万,”赶上”A股90%上市公司

原创 缅甸新金宝  2019-10-26 18:00 

缅甸新金宝资讯刚刚(10月25日),证监会披露关于京沪高速铁路股份有限公司的《首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》,全面揭开了号称“中国最赚钱高铁”的面纱。

京沪高铁之于A股,无疑是一只“巨无霸”的存在。

据其招股说明书显示,截止到2019年9月3日,其总资产规模高达1871亿元,已累计运送旅客多达10.85亿人次。

上市前夕,京沪高铁的大股东为中国铁投,持股比例49.76%,其余股东包括:平安资管、全国社保基金、上海申铁投资、中银投资等。

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其中,京沪高铁的实际控制人为中国国家铁路集团有限公司(前身为中国铁路总公司)。

一条最赚钱的高铁:京沪高铁

京沪高铁,于2008年4月18日正式开工,2011年6月30日全线通车,全长1318公里,总投资额高达2209.4亿元,成为建国以来一次投资规模最大项目。

自京沪高铁投入运营以来,便承担了连接中国经济体量最庞大的两个经济圈:京津冀、长三角的重任。

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图片来源:京沪高铁招股说明书

因此,京沪高铁被业内人士视为“铁路总公司手里最赚钱、最优质的一个资产”。

京沪高铁,不负重托。据京沪高铁的招股书显示,京沪高铁于2014年便扭亏为盈,此后持续盈利。在2014-2019年前三季度期间,利润合计达433.6亿元,且盈利能力仍不断增强。

2019年前三季度,便实现净利润达95亿元,平均每天赚3519万元,已经“碾压”90%以上的A股上市公司。

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可见,近4年以来,京沪高铁的营收、净利润均保持较高的增速,年均增长率分别为11%、26.7%。

而根据铁路相关政策,京沪高铁的收入大头实际来自2大部分:一部分为北京-上海高铁线路的客票收入、另一部分为跨线列车给京沪高铁缴纳的线路使用费。

据京沪高铁披露,2018年京沪高铁的客票收入为157.9亿元,占比50.68%,跨线列车给京沪高铁缴纳的线路使用费151亿元。

而截止2019年三季度末,京沪高铁的总资产达1871亿元,负债总额273.46亿元,资产负债率低至14.6%。

由此可见,京沪高铁并不缺钱。

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高铁的生意,归根结底是“买路钱”的生意。最大的一次性的成本,已经在修路时全部支出,后期便是人员工资、设备费用、固定折旧等成本。

于2016-2019年前三季度,京沪高铁的营业成本分别为151.4亿元、159.4亿元、163亿元、118.6亿元。

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可见,京沪高铁的营业成本的增长幅度已经非常小,甚至低于国内CPI的涨幅。

因此,自2015年以来,京沪高铁的现金流非常亮眼。2016-2019年前三季度,其经营性现金流净额累计高达564亿元。

于是,京沪高铁便于2016年开启了连续、大手笔的现金分红,近三年累计现金分红高达209.4亿元。

持股13.9%的中国平安,于2017年、2018年连续获得来自京沪高铁的1.98亿元、3.05亿元现金分红。

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中国平安2018年年报

因此,从投资的角度看,京沪高铁是一项非常优质,且非常能挣钱的资产。

京沪高铁的未来

过去、现在的京沪高铁都非常美好,无疑是中国的核心资产之一,但资本市场更看重的是未来与增长。

那么,京沪高铁的未来在哪里?

在中国最重要的两大经济圈:京津冀、长三角。京沪高铁全长1318公里,途经北京、天津、河北、山东、安徽、江苏、上海7个省或直辖市,覆盖了全国22.78%的人口数量,且7个省市的GDP总和更是占据全国GDP的31.87%。

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其中,上海、北京、江苏的人均 GDP 超过11万元。

2大经济圈的经济活力,不断吸引着全国各地人口流入、流出,且未来的大趋势仍会继续,这给京沪高铁未来的客运需求提供了很大的增长空间。

京沪高铁的另一大客运增长来源:替代坐飞机的商务旅客。

据民航数据分析机构CADAS的统计,2018年1-4 月京沪航线航班量近1万架次,客运量232.22万人次,平均客座率接近90%。而京沪高铁方面,2016-2018年的客座率分别为73.4%、80.2%、81.6%。

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可见,京沪高铁的客座率正在逐年提升,但相比京沪航线的数据,仍有一定的提升空间。

那么,问题来了:耗费时间相近,价格却便宜3倍,你会选择高铁替代飞机吗?

据12306官网显示,京沪高铁运行时间为 4-6 小时左右,比京沪航空运行时间长 2-4 小时。但,考虑到上海虹桥机场、首都国际机场与市中心距离均较远,且安检、值机流程复杂,再考虑京沪高铁超高的准点率(90%),因此航空比高铁出行需前后多耗费2小时左右。

由此可见,京沪航空的门到门旅行时间,相比京沪高铁优势并不大。

而更关键的是,价格。

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自 2018 年 6 月以来,京沪航线已经经历两次价格调整,提价幅度均在 10%左右。航空价格提升进一步增强了京沪高铁的旅客需求,对京沪高铁旅客分流有重要作用。

具备价格优势的京沪高铁,对上海-北京的航空旅游存在非常强的吸引力。且京沪高铁不断加大投入时速350公里的“复兴号”动车,运力不断提升,并将大部分列车的运行时间缩短至4小时18分钟。

另外,相比其他高铁线路,京沪高铁的单位里程票价最低,仅0.42 元,远低于广深高铁、沪杭高铁,未来或有提价的空间。

综上,京沪高铁IPO之后,未来的营收、净利润的增长动力仍然在。

中国国家铁路集团的“算盘”

过去十年,中国高铁如雨后春笋,拔地而起,成为全球高铁里程最长的国家,也极大程度地提升了中国人的出行效率。

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图片来源:京沪高铁招股说明书

但,中国国家铁路集团(前身为中国铁路总公司)的负债却连年递增,由2010年底的1.89万亿一路攀升至2019年的5.27万亿元。甚至某些年份的总营收,都不够偿还债务利息,一度出现亏损。

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毕竟,并非每一条高铁都有着京沪高铁的超强盈利能力。因此,国铁集团每年都承担着巨额的债务、利息偿还压力。

2014-2017年,国铁集团偿还债务与付息的金额分别高达3302亿元、3385亿元、6203亿元、5405.07亿元。

2017年1月,国铁集团年度工作会上,党组书记、总经理陆东福首次提及,将在铁路系统开展混合所有制改革,对具有规模效应、铁路网络优势的资产进行重组,吸收社会资本入股,建立市场化运营企业。

2018年上半年,国铁集团与深、沪交易所达成合作意向,将在铁路债转股、资产证券化、混合所有制改革等领域,深化合作,将铁路优质资产转化为资本。

此后,京沪高铁的IPO进程骤然加速。

2019年2月26日,京沪高铁公司进入上市辅导阶段,IPO工作正式启动。至9月22日,其已完成四期上市辅导。

一旦京沪高铁IPO成功,将为国铁集团提供一条新的融资渠道,并逐步优化资产负债表,减轻每年动辄数千亿的债务偿还压力。

可见,此次IPO,将是国铁集团为了进一步盘活资产,增强自我金融造血功能的一次尝试,借助社会资本、二级市场为铁路系统注入活力。(缅甸新金宝

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